稀土行业整治是改善稀土行业的核心

稀土长期处于供大于求的状态，“黑稀土”是供给过剩的核心问题，所以稀土行业整治是改善稀土供需的本质问题。目前市场对于本轮的稀土行业整治的效果仍有分歧，进而普遍担心价格上涨的高度和持续性。我们认为今年的稀土整治①常态化、制度化，②力度更大、手段更多，③整顿深入六大集团内部。本轮的稀土行业整治能够真正改善行业供需结构，稀土板块真正反转，而不是短暂的反弹，稀土价格上涨年内看不到终点。。

稀土产品产量明显下滑，下半年产量有望进一步下降

市场普遍关心稀土整治的效果。2017年月平均稀土氧化物产量为21900吨，明显低于2016年月均产量的23940吨(下降8.5%)，且2017年6月单月稀土氧化物产量为17530吨(环比下降27%)，近一年最低，甚至低于春节时期的月产量，体现出稀土行业整治的力度。部分合规稀土企业上半年已经使用了大部分配额指标，叠加稀土行业整治的进一步推进，我们推测下半年稀土产量将更加少。

涨价的核心和持久性就是行业整顿

纵观今年稀土涨价的进程，我们发现稀土价格上涨的核心就是行业整顿的逐步推行。近期的赣州地区推行的冶炼厂废料征税管理，其实也是另一种方式的行业整顿，使得“黑稀土”不能进入到正常流转环节。随着稀土行业整顿不同方式，更大力度的推进，稀土价格上涨年底看不到终点。

投资建议：我们认为此轮稀土整顿逐渐制度化、常态化背景下，稀土供需格局将显著改善，稀土价格将进一步上涨，上游资源公司和下游钕铁硼公司将直接受益。