篇首寄语：作者代表中国稀土网站团队，向抗击疫情中的逆行者、坚守者和千千万万建设者致以诚挚的敬意！
　　2020第9周CRE指数最高为244.4点，最低为214.8点，波动幅度为13.78%。周平均232.8点，较第8周下跌了1.76%。图1为2020年第4周到第9周的CRE指数情况。抗击“新冠疫情”的工作和复工复产都在同步进行，绝大部分企业已经完成复工，前期复工企业在加速运行，未复工的零售业、餐饮业也在积极筹划复工。在保证防疫的前提下，经济活力正在逐步恢复，并因行业特点不同而表现各异，随着时间的推移疫情的长期效应逐渐显现，特别是国外进入疫情集中爆发时期，对我国的经济恢复运作也产生了很大的影响，具体效果也波及到了资本市场，在此简述如下。
　　相当数量的工业企业已经基本实现了复工，人流密集的商业部门逐渐准备恢复，但是预期人流量的恢复将保持一个较为平稳的曲线。第9周在第一个交易日延续了第8周周四开始的上涨趋势，幅度中等。紧接着的第二个交易日开始出现了连续的下行趋势，到第四个交易日前幅度中等，但是到了第五个交易日，下行幅度急剧加大，形成巨大落差。一周的上涨幅度和下跌幅度的差别巨大，综合看，上涨的持续性突然中断，开始了持续的下跌，最终形成了较大的下跌行情。一周五天内涨少跌多，第9周指数的波动幅度要远大于之前的一周，本周最高值高于上周水平，而最低值却远远低于于上周水平，显示市场出现了急剧波动。
　　如图1，2020年第9周的第一个交易日，与2020年第8周情况基本相似，延续了2020年第8周周四出现的上涨趋势，指数出现了的上行态势，显现出市场依然处于较为强劲的上涨态势，市场的上升力量状态平稳。当日收盘与上周末相比差异不大，以1.12%的涨幅开盘。2020年第9周的周二未能延续周一开始的上涨行情，转而掉头向下，出现了较大幅度的下跌，下跌幅度较大，达到了1.64%。随后的交易日持续下跌，下跌幅度波动巨大。第三个交易日跌幅达到了3.00%。第四个交易日跌幅达到了0.94%。第五个交易日出现了本周最大的跌幅，也是近20个交易日中第二大跌幅，仅次于春节后的最大下跌，跌幅达到了7.01。2020年第9周CRE指数和上证指数的整体趋势在波动形态上有较大的相似度。

　　2020年第9周CRE指数的等效波动幅度要大于上证指数的波动趋势，而且统计平均的发展趋势与上证指数相同，CRE指数和上证指数都出现相当大幅度的下跌。随着大盘呈现出一定幅度的快速下跌态势，投资者对稀土板块表现出了恐慌性的跟盘情绪，其程度甚至比大盘还要大。交易趋势显示本周投资者因为稀土板块的特殊战略属性和稀土板块规模较小等特点产生的积极的兴趣无法显现。CRE指数出现了规模更大的下跌，从曲线上看，其表现与上证指数的运行状态更加趋同。
　　总体上，2020年第9周CRE指数与上证指数相比，波动趋势基本上是高度类似的，总体上都出现了下跌，上行中期出现了一定的减速，但是之后出现更大的下挫。两者波动的形状略有差异，同时两者的波动路径，启动的起点和转折的拐点仅仅显示出了一定的差别，两者下跌的幅度在数量上的差别较大。考虑到考察期内的波动状态，以及所处点位，下周继续出现下跌底部的不确定性较大（随着疫情防控在全国大范围内取得阶段性成果，各行各业陆续复工，经济数据的改善会持续反映到资本市场，此次出现的下跌较为突然，与疫情全球传播关系较大）。两者最大区别是，CRE指数在第9周总体上显现出了比上证指数更大的下跌预期，跌幅更大。我们认为，随着时间的推移，疫情会得到控制，国际贸易所受的冲击也会逐渐恢复。
　　就本周看，相对于其他行业，稀土行业依然没有表现出更多的实质性支撑。而春节期间发生的疫情又给市场带来了巨大的冲击和不确定性，物流的阻断，推升了部分原辅料价格，推动产品涨价，使市场处于短暂的观望区间。疫情使CRE指数回落到半年以来的低位，经过两周的调整，已经基本实现了快速恢复。但是后市是否能够继续上行，需要考察疫情造成的后效究竟影响有多大。复工逐步深入，数据显示未出现大范围安全事件，复工节奏平稳。初步显示复工后的回升将较为乐观，但是国外出现了新的疫情爆发，对于外贸出口和旅游等行业，冲击已经产生，明显影响到了市场的表现。
　　从上年度看，2019年在第42周、43周、44周出现了回调，这给第45周提供了一定的抄底空间，但是由于44周并没有更多实质性的支撑，且宏观方面并不明朗，第46周对于连续两周的回升做出了一定反应，出现下跌。而47周前期受到较强刺激出现快速攀升，但是支持力不够持久，随即出现了回落。第48周显示之前对于支撑力的预测是正确的，结束了上周的短暂回升，继续出现较大幅度下行。第49周则出现了反转，以较大的幅度开启了一周的上涨态势。第50周延续了上周的涨势，显现出回温迹象。第51周继续扩大了上周的涨势，表现出较为强劲复苏迹象。第52周波动上行，上升动力出现减弱迹象。第53周再次启动上行，上升动力有所增加。
　　到了2020年第2周，虽然显现了涨势，但是波动态势预示了这次上涨行情的阶段性调整点可能在下周出现。2020年第3周，微幅上涨预示了这一波段的上涨到了调整点，具体走势依赖于宏观经济的走势。2020年第4周，指数回落，应对假期投资者保持了谨慎态度。2020年第6周，受疫情影响，指数大幅回落，但是从趋势表现出了一定的向上动力。2020年第7周，指数继续回升，但是回升动力相对温和。2020年第8周，持续的恢复性上涨已经使指数水平基本回归春节前水平。2020年第9周出现了巨大的下跌，惯性未能持续，报复性增长没有出现。
　　与2020年第8周相比，2020年第9周稀土板块依然没有出现值得关注的政策、经济等利好消息，连续数月没有重大利好消息，所以在此期间仍然无法主动吸引更多资金关注。大部分企业已经复工，但是由于大部分宅家居民、部门也开始陆续复工，但仍然处在抗疫情关键阶段，消费部门处于有限的恢复状态。国外开始出现大规模爆发，外贸也处于一定程度的僵持状态，因此涉及的工业生产必然受到较大的影响。第9周出现较大幅度的下跌，CRE指数显示，稀土板块表现出了与大盘更加趋同的波动态势，显示其高新技术概念的作用优先级始终弱于宏观经济因素，始终受到大盘的巨大影响。图2显示，本周交易量较大幅度增加，当资金在各个领域进出速度有所加大的时候，这两周稀土板块的恐慌抛盘有所加大，其下跌强于上证指数。大盘在第6周下跌后，在第7周和第8周连续反弹时，稀土板块上涨程度也仅仅略微高于上证指数的上涨程度，本周出现了的调整节点与上证指数相似。到了第9周出现的下跌，两者的趋势也基本一致。从时序性上看，稀土板块与上证指数之间的时序关系消失了，在大势上呈现了快速响应关系，不过这样的关系并不总是相关。

　　上证指数在第9周呈现了一定幅度的快速下行态势，五个交易日仅仅出现了一次微弱回弹，其回落要小于CRE指数水平。这一周从第一个交易日开始，就出现了较大幅度的下跌，第二个和第三个交易日继续出现了下跌调整，第四个交易日出现了微小幅度上涨，第五个交易日再次出现大幅度下跌。一周下来上证指数急速受挫，重新跌破2900点。交易状况显示疫情造成的冲击巨大造成的短期恐慌虽然已经结束，但是后效和国外疫情的传播对资本市场的信心冲击巨大，无法持续支持大盘回归。从幅度看，上行支撑力被突破，后市还需要谨慎投资。
　　如图3所示，在大趋势上，2019年从33周开始上证指数在连续四周上涨，先后用两周时间重新站上2800点和2900点平台，最终突破3000点后，于第37周结束了此次上行周期，此后进入下行期，42周出现短暂的上升，第43周又继续下调，在第44周出现微弱回调，第45周进一步上涨，但是到了第46周再次下跌，第47周出现了调整微弱上涨，但是支撑乏力，第48周再次出现下跌，第49周情况大幅度好转，虽然平均下跌但是收盘上涨了许多。第50周平均和收盘均出现上涨。第51周上涨幅度得到了进一步扩大。第52周出现下跌，进入上行阻力区域。第53周再次出现上涨，趋势明显。到了2020年第2周继续微幅上涨。2020年第3周，几乎持平。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。从单日收盘看，周五收盘在2880.304，高于上周五的3039.669，微观上是跌势更加凶猛。而CRE指数，在2019年以与上证指数几乎相似的轨迹，用四周时间突破了此前较为稳定的213点平台，以微弱的涨势稳定220点以上，在一度接近235点后，也在37周停止了连续上行势头，开始出现回调，第43周继续下行，第44周出现微弱回调，第45周继续扩大了上涨态势，但是第46周随同大盘出现了下跌，第47周也出现了微弱的上涨，第48周再次下跌，第49周出现稳定上涨，第50周继续持续上涨，第51周上涨程度继续扩大，第52周出现波动，上涨态势趋缓。第53周，上涨态势进一步加强。到了2020年第2周，中等幅度增长。2020年第3周，微幅上涨。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续保持较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。从单日收盘看，收盘在214.8，远远高于上周的241.7点，但是微观看跌势凶猛。两个指数在大幅受挫后，经过了两周的回弹，但是受疫情冲击，回弹支撑力不足，市场拉高后纷纷避险，未来一周的上涨力量毫不乐观，但是上涨趋势几乎不可能出现。从幅度上看，上证指数跌幅较小，而且微观上也进入低位。而CRE指数也是较大幅度下跌，下跌的深度绝对值要高于上证指数。第9周CRE指数的波动幅度为13.78%，上证指数的波动幅度为5.24%。信心出现危机，市场交易逻辑有所变化。

　　近几个月，稀土板块始终没有特别重大的经营利好信息披露，因此从2019年第44周市场上才出现回升势头，并且表现出了波动性，到了第45周上升趋势有所扩大，并且在一定程度上高于上证指数。但是第46周又出现了较大幅度的回落，只是显得小于大盘。第47周大盘出现了剧烈波动，带动稀土板块也有了一个较大的波动。第48周大盘试图回升，但是动力不足，稀土板块动力不足未能上涨，但是随同大盘下跌。到了49周，大盘出现了一次上涨，带动稀土板块随同上涨，但是比较温和。第50周继续随同大盘上涨，强度有所增强。第51周仍然在大盘带动下出现上涨，但是其回调拐点有所延缓。第52周出现了波动上涨的态势。第53周上涨态势更加稳健。到了2020年第2周，涨势有所减弱，但仍然表现出一定的上涨。2020年第3周，两个指数明显低头，强烈预示着连续7周的总体上升可能终止。第4周，连续7周的上升期终止。第6周，回归低位，上升周期重启。第7周，上行继续，但是疫情逐步受控结束需要一定的时间，各行各业复工，社会恢复运行也需要时间，因此上升会持续一段时间。第8周，上涨已经基本回归了节前水平，恢复空间已经基本压缩。第9周最后一个交易日收到外部消息刺激，将调整转化成了恐慌。后期疫情的持续性影响将进一步发酵，会在低位徘徊。基于这个判断，考虑到细节上面的差异，显示投资者对于稀土战略性和相对稀缺性的认知暂时将不再成为交易的一项重要参考。由于本身没有显现出过硬的内力，因此其跌势反而可能强于其他板块。
　　第9周出现的大幅度下跌，主要有三个原因，一是上周恢复到了节前水平，市场自动出现调整，因此前期出现小幅度下跌；二是疫情在韩国、中东、欧洲的传播，在相当程度上超出了想象，而且其对人员交流的影响巨大，对国际贸易的影响巨大；三是投机性投资率先出逃，其他存量认为目前是避险良机。经过七周的连续上涨，2020年第2周的点位已经较高，投机空间进一步缩小。而本次波动，势必提供巨大的投机空间，从图4交易量关系可以看出，市场出现下跌信号时的交易量要大于市场上升期的交易量，可见，前期拉动可能是少数投机主力，后期离场则包括了许多散户。本周的回落将给投资者更大的影响，稀土板块的避险属性近期不大会被关注，只有随着市场发展，才会再次被重新认识。

　　图5是CRE指数周平均环比变化率趋势，从中可以看到大部分时间，CRE指数与上证指数有着一致的波动方向，而且多数时间CRE指数的波动率要大于上证指数。2020年第9周两者之间在平均趋势上保持相同的态势，而且显示稀土板块弱于大盘表现。由于两者规模差距很大，因此可以判断大盘形势要强于稀土板块的形势。从统计上看，两者出现相反态势的持续时间较少，下周大概率持续相同的发展趋势。

　　图6为2020年第9周CRE上游和CRE下游指数对比情况，上下游指数趋势在本周继续表现出日渐趋同的趋势。一般来讲，在大盘大幅度调整的状态下，稀土上下游板块差异性几乎消失，趋势越来越相近。但是在本周有所变化，从图中可以看出，本周CRE指数上涨的主力是下游，在交易初期下游还有所上涨，而上游则没有这一趋势。我们认为，下游企业的利好，将会持续推动稀土板块的成长，但是其直面市场，风险更大，更易于受宏观经济的影响。作者认为本周的趋势属于大盘持续上行下的表现，根本上看，我们认为稀土下游相对稀土上游更具有投资吸引力。

　　这两周时政新闻显示，2020年2月，国家发展改革委发布“关于阶段性降低企业用电成本支持企业复工复产的通知”，通知表示，自2020年2月1日起至6月30日止，电网企业在计收上述电力用户（含已参与市场交易用户）电费时，统一按原到户电价水平的95%结算。
　　2020年2月，国家钨与稀土质检中心制定了有效应对疫情稳定经济增长10条举措，分别在推动一企一策精准帮扶、推行资源共享机制、实施产品检测减免收费政策、加强企业专业技术人才培育、强化质量提升服务作用、推行“互联网+检测”服务模式、简化程序提升服务质量、帮助企业完善技术标准体系、积极开展企业法律援助服务、支持举办行业会议及产业论坛和企业技术交流活动等十个方面，深化细化举措，积极应对疫情，全面助力企业复工复产。
　　2020年2月21日，英洛华科技股份有限公司(000795)在互动平台表示，目前公司下属各子公司复工率平均达到70%以上。
　　2020年2月25日，南方稀土公布了其稀土氧化物产品挂牌价，本次调价周期南方稀土对其旗下销售的多个氧化物价格做出了价格调整。本周调高了氧化钆、氧化铽、氧化镝、氧化钬、氧化铒的价格，分别调高了0.7万元、25万元、5.0万元、2.0万元、0.3万元，调整幅度分别为4.29%、6.67%、2.78%、6.06%、1.94%。现挂牌价分别为：氧化钐1.2万元/吨、氧化铕22万元/吨、氧化钆17万元/吨、氧化铽400万元/吨、氧化镝185万元/吨、氧化钬35万元/吨、氧化铒15.8万元/吨、氧化镱10万元/吨、氧化镥425万元/吨、氧化钇2万元/吨、氧化钪900万元/吨。
　　依据“中国稀土”网监测的价格数据，本周钆铁、氧化铽、金属铽、氧化镝 、金属镝、镝铁合金、氧化钬、钬铁均有不同程度上涨，涨幅0.3%-4.5%；氧化镨钕、镨钕合金出现下跌，跌幅0.4%-0.7%；其他稀土产品价格均保持平稳状态，无明显变化。
　　如我们一直分析的，虽然资本市场对稀土板块始终抱有相当坚定的上升预期，但是稀土板块本质上依赖于大盘走势。特别是当稀土板块较长时间缺乏支撑性利好消息的时候，公众对稀土的关注度也会自然降低，对于稀土的重要性的认知也会暂时降低，使得稀土的关注度逐渐回归到大盘的基本水平。但是当市场出现比较明朗的波动，稀土板块的战略性就会恢复一定的作用，促进稀土板块更加坚定的上升。当然由于稀土体量小，易于投资和操作，因此稀土板块在回归较高关注水平的阶段会有一定的炒作空间，造成短期溢价。如图7所示，CRE指数与上证交易量存在一定的对映关系，但是影响因素较多，其中收到扰动时，关系会变化，比如本周，交易量增加反而出现了下跌。

　　由于大盘出现了整体的调整，形成较为稳定的阻力区间，因此稀土板块也会跟进。如图8，放量交易表现了大量资金离场避险，带动大盘和CRE板块下挫。总体来讲，当稀土成为相对热点时，由于存在对稀土战略性的共识，所以一旦市场发现短期低点后，就会迅速出现游资进入大幅波动的情况。而遇到大盘下行，稀土在一定程度上也会显现出较强的抗压性，不会领跌。但是由于持续没有利好消息产生，且上游几个公司表现乏力，因此稀土板块并不能吸引足够的资金。但是一旦公众对稀土板块的战略性失去敏感度，那么决定里就会回归板块本身。本周的表现依然印证了这一判断，大盘的波动牵动了稀土板块，大盘的停滞导致稀土概念发挥的作用减少，虽然促进稀土板块出现了更大幅度的上涨，但是幅度相对减少，冲锋反映了稀土的特殊性。即便如此，如果没有实质性的行业动作，稀土的战略性无法在较长的时间发挥连续驱动作用。随着各个公司业绩的不断提高，必然吸引更多的投资着，CRE指数也会稳健成长。考虑到近期的经济形势和经营个例情况，特别是疫情冲击造成的底部空间已经基本被填充，实体经济恢复的时间要长于资本市场的操作，因此建议短期操作的投资者保持关注。

　　篇末，再次向战斗在抗击疫情前线的医护人员、检查人员、民生部门的工作人员，以及正在复工和将要复工的每一位建设者致以崇高的敬意。我们相信疫情必将很快得到控制，经济必将重新恢复活力。带着哀伤的记忆，未来的生活必然会在成长中更加美好。 　 　 　　本文版权属于中国稀土（），欢迎转载，请注明来源，违者追究。