篇首寄语：作者代表中国稀土网站团队，向抗击疫情中的逆行者、坚守者和千千万万建设者，向复工后战斗在平凡岗位上,始终认真耕耘的千千万万奋斗者，向在复工复产中坚强生活和生长的万千生命致以诚挚的敬意！我们坚信全人类终将战胜病毒，驱除疫情！
　　2020第22周CRE指数最高为206.4点，最低为198.3点，波动幅度为4.08%。第22周周平均202.3点，较第21周上涨了0.19%。图1为2020年第2周到第22周的CRE指数情况。本周国内抗击“新冠疫情”复工复产的工作仍在继续推进，各地企业的复工复产情况各有起伏,有一小部分企业短时间内难以复工。全国各地已经开展落实两会精神的工作,为实现今年的各项目标做布局。疫情对居民日常生活的影响在抗疫等级低的地区已经基本消除。国内对境外输入性疫情控制效果维持在极高的水平。
　　这一周全国经济活动运行平稳，经济数据趋势良好。总体看，关系国计民生的经济活动恢复的速度较快，服装、餐饮等消费类经济活动恢复相对缓慢。从新闻信息上看，各地在保证防疫的前提下，各出奇招着力推动经济良性发展。政府相关部门在积极的跟踪企业复工状况，协调复工复产中出现的问题，解决企业资金、政策方面的难题。各地也在不断推出疫情相关企业的补助政策、工业等领域的支持政策。新基建的号角已经吹响，各地的既有基建项目也有再次提速的趋势。
　　疫情的长期效应仍然处于发酵期间，各类新的附加效应仍在不断产生。社会总需求下降趋势没有明显减弱的趋势，一些小微企业出现了倒闭、歇业状态的情况还在延续。在居民日常消费领域，大型超市的人流量有明显的差距，餐饮业也面临着需求下降的挑战，服装、玩具等行业需求明显下降，不同细分市场的情况喜忧参半。将近年中，中小企业面临各种费用摊销，经营压力巨大。
　　国外疫情依然超乎寻常的发展，感染率、死亡率在一些国家居高不下，传播的国家数量依然不断增加。虽然日本等几个国家出现了好转，但是美国、欧洲的情况依然没有特别明显的转机。经济形势依然不容乐观，对全球经济的影响和冲击越来越大。从公开消息看，一些欠发达地区病例增长数量增加较多，严重程度不断增加。如之前预测的，防疫重点开始转向了人口更加密集，医疗资源相对稀缺的欠发达地区和国家。由于国外新冠疫情依然持续传播，对我国的反向输入将持续相当长时间，大量的输入及无症状感染的特殊性，对我国的防疫工作将产生较长时间的影响。尽管我国目前防疫形势较为乐观，但是在全球疫情结束之前，还不能马房南山。
　　从日常生活看，我国人民的乐观情绪普遍提高，对于未来的信心逐渐加强，消费意愿不断加强，对于未来生活的追求是每一个中国人的最大需求。各行各业虽然因疫情造成的时间和经济方面较大的损失，但是各个行业都在努力自救，努力恢复。今年就业形势暂时没有得到决定性的改观，预计一部分应届毕业生将选择继续深造，攻读硕士和博士学位。同时，职业教育也有所升温，由此可见人力市场的竞争颇为激烈。
　　我们还是要不断强调的，升斗间的日常生活显示出了中国人的坚忍，面对艰难时的坦然和活下去的信念，给人一种满满的感动和坚定的信心。从熙熙攘攘的人群中，我们能够看到小草从地下钻出的所带来的希望，能看到春天来临是那充满希望的绿色，一如五一过后，北方大地处处鲜花绿草带来的春意一样，恢复经济的人民脸上洋溢的是生活的春意。固然困难还会持续一段时间，但是有了如此坚定的基层经济基础，有了如此满怀希望的人民，经济恢复、圆梦再启程只是时间问题，持久战的胜利必将属于自信的人民。
　　第22周在第一个交易日没有延续第21周周五出现的持平状态，出现了较大幅度的下降，之后，从第二个交易日开始出现了连续上行。一周的上涨幅度和下跌幅度的差别不是很大，指数出现了很微小的上涨，市场表现要稍弱于上周。第22周指数的波动幅度远大于之前的一周。本周最高值高于上周水平，而最低值却低于上周水平，显示市场依然徘徊在“绝对”底部，回升乏力，下跌也没有多大空间，预计投机驱动的起伏将持续一段时间。
　　如图1，2020年第22周的第一个交易日均出现了下跌，跌幅为1.39%。周二到周四则出现了连续的上行行情，幅度分别达到了1.46%、0.20%、1.24%和1.13%。上周的上升为本周预留的操作空间进一步减小，加上大盘缺乏支持力，稀土板块也就难以出现较大的上涨。2020年第22周CRE指数和上证指数的整体趋势在波动形态上出现了一定的差异化态势。

　　2020年第22周CRE指数的波动幅度要大于上证指数，而统计平均的发展趋势与上证指数出现了相反的趋势，CRE指数上升而上证指数则是下降的趋势。从单日趋势看，两者走势大相径庭，主要反映在拐点和趋势上，上证指数先上升后，短暂下降，而后再上升。CRE指数先下行后持续上升，而后保持在了较高水平。交易趋势显示本周投资者因为稀土板块的特殊战略属性和稀土板块规模较小等特点产生的积极的兴趣略有提升，而且其体量小的特点在交易量上涨情况下推动了其向更好的方向发展。
　　总体在微观上，2020年第22周CRE指数与上证指数相比，波动趋势呈现了不尽相同的趋势，两者波动的形状不同，转折的拐点也有一定的错位，两者平均后的数值在方向和数量上也有所区别。虽然考虑到稀土板块长期以来跟盘特性，但是考虑到近期国际形势变化，稀土的战略性将有所凸显，因此下周稀土板块依然将大概率比大盘更加强势。CRE指数和上证指数已经处在底部不断震荡的过程中，总体位置比较尴尬。根本原因还是因为疫情对全球经济的影响日渐明显，全球实体经济受到了不同程度的打击，金融市场也面临各种麻烦。近期利好消息基本成为稀缺品，而短期刺激实际上难以左右经济基本趋势。
　　就本周看，相对于其他行业，稀土行业虽然没有表现出更多的实质性支撑，延续了之前的态势，但是其战略属性有所凸显，会对其资本市场表现有较大助益。商品市场上，轻稀土产品价格出现了一定上涨，部分重稀土则出现了一定的下跌。疫情给市场带来巨大的冲击是深远的，对需求下降的影响将是持续的，部分行业可能面临巨变。稀土行业也不会例外，其需求也受到了一定的冲击。而且，由于稀土行业技术相对成熟，因此稀土行业产能十分容易恢复，而消费市场恢复始终需要时间。这势必造成缓慢的需求增长与充足的供应之间的矛盾，可见市场会较长时间处于低迷的状态。尽管如此，期间依然会因为短期工序关系变化造成起伏，但是低迷的总趋势不会明显变化。随着时间的推移，市场供需关系始终会主导地位，低迷的需求和预期，将导致大量原材料产品出现价格持续走低，稀土行业也不例外。不过，需求会在不同行业和不同领域出现起伏，高端钕铁硼产品依然会经常出现较好的行情。
　　疫情使CRE指数在近半年以来的低位连续摆动，不过，从总体看必然呈现出一种缓慢回升的态势，其核心依然是对经济复苏的必然“希望”。目前看，因为全球经济环境出现了不可逆的变化，连带发生了许多政治社会事件，多种因素互相影响互相掣肘，料想后市很难快速恢复。而且综合全球政经新闻分析，这次疫情对全球既有贸易结构和规则产生影响几乎成为必然，中美之间经济领域的竞争烈度不断加强，发展中国家间的竞争开始大于合作。新闻数据显示，国内生产生活运行平稳，经济活力不断提高。目前看复工后，主要是由于消费力的快速下降，经济的回升速度不如预期的迅速。虽然也不是悲观者想象的那样毫无希望，但是低需求带来的恶性循环风险巨大。而国外疫情的快速爆发，对外贸出口、旅游、演出等行业的冲击明显，其发展程度超过此前的想象，进而对大量的外贸行业产生冲击。中小企业的困境急需解决，特别是店铺租金的压力过高必须妥善解决，否则将影响一大部分的低收入群体的就业稳定，进而对更深层次的需求产生冲击。宏观层面，供给侧的问题已经解决了很长的时间，而需求侧的问题将会因为疫情冲击，更加快速的浮出水面。如何提高有效需求，如何持续的提高需求是摆在政府眼前的重大问题，解决的难度也颇为巨大。
　　进入2020年，稀土板块在资本市场的表现一波三折，从趋势上看，2020年第2周，虽然显现了涨势，但是波动态势预示了这次上涨行情的阶段性调整点可能在下周出现。2020年第3周，微幅上涨预示了这一波段的上涨到了调整点，具体走势依赖于宏观经济的走势。2020年第4周，指数回落，应对假期投资者保持了谨慎态度。2020年第6周，受疫情影响，指数大幅回落，但是从趋势表现出了一定的向上动力。2020年第7周，指数继续回升，但是回升动力相对温和。2020年第8周，持续的恢复性上涨已经使指数水平基本回归春节前水平。2020年第9周出现了巨大的下跌，惯性未能持续，报复性增长没有出现。2020年第10周出现了反弹，但是反弹趋势在周末中止。2020年第11周又出现了下跌，平均趋势与上证指数回归一致。2020年第12周继续下跌，且跌幅更加巨大，第13周依然是下行的趋势。第14周，显示底部空间明显，开始有所回升。第15周，回升幅度略有增加。第16周，出现一定幅度的下跌。第17周继续下行。第18周下行，第19周出现反弹。第20周再次出现下行。到了第21周出现了较大的上涨。第22周，上涨幅度显著下降。
　　与2020年第20周相比，2020年第22周稀土板块依然没有出现值得关注的政策、经济等利好消息，重大利好消息稀缺已经成为了常态。复工复产是近期全国上下共同推动的主题，在政府驱动，政策支持下，效果十分良好，稀土行业也不例外，国内大部分稀土企业都恢复了产能。同样外贸受到的冲击，对稀土行业也产生了较大的影响。国外疫情的扩散和市场的低迷，在一定程度上打击了国外的稀土厂商，国内成本技术优势有所体现，国内厂商料会取得更大的份额。而低迷的市场，也抑制了新的稀土企业的建立，短期内稀土产品供应不会有太大过剩。我们认为，国外竞争对手的低迷，或许将是中国企业开展全球整合的好机会。
　　第22周CRE指数出现一定幅度的上涨，显示稀土行业被部分投资者看好，与国际关系紧张有较大的联系。CRE指数显示，稀土板块在大趋势上表现出了与大盘趋同的波动态势，但是其波动幅度远大于上证指数，而且抗跌和上升能力远强于大盘，显示其高新技术和战略材料概念发挥了一定的作用，吸引资金买入。但是在众多版块里，稀土板块成为相对热门的板块。图2显示，当资金量减少时，意味着指数下跌。从微观上看，稀土板块的谨慎投资情绪表现相对减弱，出现了比上证指数稳定的上升趋势。大盘在第6周下跌后，在第7周和第8周连续反弹时，稀土板块上涨程度也仅仅略微高于上证指数的上涨程度，第9周的下跌，再次制造了投机机会。第10周出现的回升。第11到13周在平均上两者的趋势也基本一致，都出现了下跌，交投量继续明显减少。第14周可以看作触底回弹。第15周的回升，显示反弹力不大，显示近期下跌已经不是恐慌性，而是基于预期的相对理性行为。而第16周的下行，再次印证了市场理性持稳的心态已经形成。第17周的下行，显示包括稀土在内的原材料的预期不乐观。第18周避险下行，第19周上涨反弹。第20周，由于缺乏实质支撑，再次下行。第21周，上周后快速下行，但平均上出现了微弱上行。第22周，大盘微弱下行。从时序性上看，稀土板块与上证指数之间的时序关系消失了。

　　上证指数在第22周呈现了幅度较小的下跌态势。一周下来上证指数均值微幅下跌，一度跌破2850点。周一周二出现了上涨，但是从周三出现了客观的下降，使上证指数再次下跌。周四和周五连续上涨。交易状况显示疫情造成的后效和国外疫情的传播对资本市场信心的巨大冲击纷至沓来，造成大盘向原有点位回升的尝试十分困难。每次上涨之后，均有大量资金套利或者止损离场。出于对风险的谨慎态度，市场已经进入较长时期的低位震荡状态。本周的下跌可以看出上行支撑力构建依然艰难，后市需要特别注意谨慎投资。
　　如图3所示，在大趋势上，到了2020年第2周继续微幅上涨。2020年第3周，几乎持平。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。2020年第10周，出现反弹。2020年第11周，再次下跌。2020年第12周继续大幅下跌。2020年第13周继续大幅下跌。2020年第14周微弱回升。2020年第15周中等程度回升。2020年第16周微幅回升。2020年第17周微幅回升，第18周微弱下行，第19周大幅回升。第20周微弱上行。第21周继续小幅下跌。第22周，再次微幅下跌。从单日收盘看，周五收盘在2852.3512，低于第21周周五的2813.7654，微观上出现了上涨。
　　而CRE指数，到了2020年第2周，中等幅度增长。2020年第3周，微幅上涨。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续保持较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。2020年第10周，继续下挫。2020年第11周，继续下探。2020年第12周大幅下跌。2020年第13周大幅下跌。2020年第14周微弱回升。2020年第15周轻度回升。2020年第16周中等幅度下跌。2020年第17周继续中等幅度下跌，第18周下行，第19周大幅上涨。第20周下行。第21周出现了上涨。第22周继续出现上涨，从单日收盘看，收盘在206.4点，高于第21周的201.1点，微观看出现了持平态势。
　　从幅度上看，上证指数小幅下跌，而CRE指数小幅度上涨，上涨的深度绝对值要小于上证指数的下跌值。第22周CRE指数的波动幅度为4.08%，上证指数的波动幅度为1.22%。震荡趋势仍在继续，市场交易逻辑相对固化，这一趋势仍将持续数周。

　　近几个月，稀土板块始终没有特别重大的经营利好信息披露。到了2020年第2周，涨势有所减弱，但仍然表现出一定的上涨。2020年第3周，两个指数明显低头，强烈预示着连续7周的总体上升可能终止。第4周，连续7周的上升期终止。第6周，回归低位，上升周期重启。第7周，上行继续，但是疫情逐步受控结束需要一定的时间，各行各业复工，社会恢复运行也需要时间，因此上升会持续一段时间。第8周，上涨已经基本回归了节前水平，恢复空间已经基本压缩。第9周最后一个交易日受到外部消息刺激，将调整转化成了恐慌。后期疫情的持续性影响将进一步发酵，会在低位徘徊。第10周，低位抄底导致开盘就大幅拉伸，之后小幅推升，周末出现避险抛盘。第11周，基本上接触到了底部，触底后回升，但是由于下跌幅度太大，最终还是形成加大规模的平均下跌。第12周，市场信心似乎进一步受挫，出现了大幅下跌。第13周，部分投机的尝试没能成功，继续有所下跌。第14周，投机氛围不够浓厚，但是却出现了微弱回升。第15周投机氛围有所增强，部分资金入场。第16周投机氛围下降，部分资金离场，下周或有所增强。第17周虽然有资金进入大盘，但是没有投入稀土板块。第18、19周资金微弱增加，部分进入稀土板块。第20周，缺乏持续支撑下交易量下降。第21周，市场交易量上升，稀土板块受到一定的支撑。第22周，交易量下降，但是由于战略性显露，所以资金进入了稀土板块。
　　第22周出现上升，主要有两个原因，一是稀土板块体量小，交易量增长对板块影响更大；二是经济基本面虽然缺乏有效的支撑，但是由于国际形势变化，稀土战略性显现了出来。
　　图4可以看到CRE指数与上证指数交易量变化趋势，在本周保持了一定的正相关关系。从本周看，交易量微小变化，可能引起指数巨大的调整。由于没有获得具体的交投信息，所以只能大致推断，CRE指数在于上证指数交易趋势一致时，与交易量成正相关关系。

　　图5是CRE指数周平均环比变化率趋势，从中可以看到大部分时间，CRE指数与上证指数有着一致的波动方向，而且多数时间CRE指数的波动率要大于上证指数。2020年第21周两者之间在平均趋势上依然出现了相反的态势，两者变化率之间有较大的差异。这已经是连续第三周出现相反趋势，较为罕见，可以看到国际形势的变化，使稀土板块的特性凸显了出来。虽然从统计上看，两者出现相反态势的持续时间较少，但是由于机理变化，下周回归相同的发展趋势的可能性减少。

　　图6为2020年第22周CRE上游和CRE下游指数对比情况，上下游指数趋势在本周继续表现出不太一样的趋势。一般来讲，在大盘大幅度调整的状态下，稀土上下游板块差异性几乎消失，趋势越来越相近。从图中可以看出，本周CRE指数中上下游表现出了分裂的趋势，可见投资者对稀土兴趣有所加强。近期下游受到的直接冲击已经十分明显，而向上游传导的时间恰好可以通过这个过程进行观察。本周稀土上游企业受到追捧，这与近期贸易争端有一定的关系。虽然如此，我们始终认为下游企业的利好，将会持续推动稀土板块的成长。下游直面市场，风险更大，更易于受宏观经济的影响。作者认为本周的趋势属于大盘持续上行下的表现，根本上看，我们认为稀土下游相对稀土上游更具有投资吸引力。

　　这两周时政新闻显示，2020年5月22日，工信部发布“工业和信息化部办公厅关于下达2020年国家重大工业专项节能监察任务的通知”，在稀土相关领域，多家稀土冶炼加工相关企业位列2020年国家重大工业专项节能监察企业名单中：呼和浩特融信新金属冶炼有限公司；包头华美稀土高科有限公司；包头市聚峰稀土有限责任公司； 包头市红天宇稀土磁材有限公司；包头市金蒙稀土有限责任公司；中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司；东方希望包头稀土铝业有限责任公司；福建省长汀金龙稀土有限公司；江西靖安盛泰昌新材料有限公司；江西润星新材料有限公司；吉水金诚新材料加工有限公司；虔东稀土集团股份有限公司；江西金力永磁科技股份有限公司；赣州晨光稀土新材料有限公司；定南大华新材料资源有限公司；淄博包钢灵芝稀土高科技股份有限公司；淄博加华新材料资源有限公司；湖南稀土新材料有限责任公司；永州市湘江稀土有限责任公司；益阳鸿源稀土有限责任公司；湛江红日稀土有限公司；广东先导稀材股份有限公司；四川江铜稀土有限责任公司；峨眉山市中山新材料科技有限公司；乐山盛和稀土股份有限公司；甘肃稀土新材料股份有限公司；甘肃广晟稀土新材料有限责任公司；中色（宁夏）东方集团有限公司；宁夏丰华实业有限公司等。
　　2020年5月28日，工信部原材料工业司领导到安泰科技股份有限公司调研，听取了安泰科技公司发展历史、生产经营、创新机制建设等方面的汇报，就稀土永磁材料高端化应用、协同创新等方面问题与中国钢研科技集团有限公司和安泰科技公司有关负责同志进行了座谈交流。
　　2020年5月，包钢稀土桥梁板中标内蒙古省际大通道集宁至阿荣旗联络线白音察干至安业段公路项目，这是包钢今年中标的首个稀土桥梁板订单。通过测试，稀土桥梁板的低温冲击韧性较普通桥梁板提高了25%以上，耐蚀性提高了30%左右，抗疲劳性能比普通桥梁板有明显的提升，可以达到250兆帕，对于西北地区、高寒地区、大跨度重载的桥梁使用有独特优势。
　　2020年5月25日南方稀土公布了其稀土氧化物产品挂牌价，本次调价周期南方稀土对其旗下销售的多个氧化物价格做出了价格调整。调低了氧化钆的价格0.2万元/吨，调高了氧化铽、氧化鏑的价格，分别为7.0万元/吨，调整幅度分别为-1.20%、+1.73%、+3.78%。现挂牌价分别为：氧化钐1.2万元/吨、氧化铕20.0万元/吨、氧化钆16.5万元/吨、氧化铽412万元/吨、氧化镝192万元/吨、氧化钬37.2万元/吨、氧化铒15.0万元/吨、氧化镱10万元/吨、氧化镥425万元/吨、氧化钇2万元/吨、氧化钪900万元/吨。
　　依据“中国稀土”网监测的价格数据，本周稀土产品价格基本保持平稳状态，无太大波动。仅在周三、周四有个别产品出现涨跌情况。氧化镨钕和镨钕合金出现0.7%-3.1%的增长；金属铽、氧化镝有0.3%-0.5%的小幅下跌；其他稀土产品价格无明显变化。
　　如我们一直分析的，虽然资本市场对稀土板块始终抱有相当坚定的高科技和战略资源的认知，但是稀土板块本质上却是依赖于大盘走势。特别是当稀土板块较长时间缺乏支撑性利好消息的时候，公众对稀土的关注度也会自然降低，对于稀土的重要性的认知也会暂时降低，使得稀土的关注度逐渐回归到大盘的基本水平。但是当市场出现比较明朗的波动，特别是国际形势出现紧张局面时，稀土板块的战略性就会恢复一定的作用，促进稀土板块更加坚定的上升或者起到减缓冲击的作用。当然由于稀土体量小，易于投资和操作，因此稀土板块在回归较高关注水平的阶段会有一定的炒作空间，造成短期溢价。同样的也会造成短期跌超。本周，受到国际竞争环境变化的影响，稀土的战略属性又有所提高，因此造成了稀土上游企业股票受到较多关注。而下游股票则基本持平，显示市场没有明显好转。如图7所示，CRE指数与上证交易量存在一定的对映关系，但是影响因素较多，受到扰动时关系都会变化，在本周交易量上升对应了指数上升，显示本周在稀土板块的资金增加的可能更少。本周交易量和指数趋势正相关关系符合的很好。

　　由于大盘显现出了震荡态势，稀土板块则有可能放大或者缩小这一态势。如图8，增量交易表现了资金流入或者积极投资，增加交易量，就会造成大盘和CRE板块出现上行。但是本周，交易量下跌反而出现了CRE上涨的情况，而大盘出现了下跌。可见稀土板块的特殊属性在发挥巨大作用，上游飘涨而下游持平，也是重要佐证。因为获利离场也会造成交易量增加，可以解释大盘整体下行，也反映了大盘不同板块间存在波动和起伏。总体来讲，当稀土成为相对热点时，由于存在对稀土战略性的共识，一旦市场发现短期低点后，就会迅速出现游资进入大幅波动的情况。而遇到大盘下行，稀土在一定程度上也会显现出较强的抗压性，不会领跌。但是由于持续没有利好消息产生，且上下游几个公司表现乏力，因此稀土板块并不能吸引足够的资金。但是一旦公众对稀土板块的战略性失去敏感度，那么决定力就会回归板块本身。本周的表现依然印证了这一判断，大盘努力维持了一定的稳定，但是稀土板块本身较之其他板块更加缺乏支持力，因此大盘基本维持，而稀土板块则下行。本质上看，如果没有实质性的行业发展，稀土的战略性无法显现。只有各个公司业绩的不断提高，才能吸引更多的投资着，CRE指数也会稳健成长。稀土行业本质上体量较小，需求减弱的冲击会相对较大。稀土上游已经在技术和商业上成熟多年，积累了大量的成熟人才和潜在产能。同时，广泛分布在世界各地的稀土资源之间的差异主要体现在采掘和分选成本方面。目前，全球绝大部分的稀土分离产能都建在中国，采用合理的方式将全球稀土资源与相对先进的中国冶炼分离技术相结合，或许是未来发展中国家之间亚全球化的一个重要特征。

　　篇末，再次伟大的中国人民致以崇高的敬意。我们相信经济必将重新恢复活力，未来的生活必然会在成长中更加美好。我们也相信，美好的生活不会因为暂时的困难成为泡影，历经磨练的人们会在追求美好生活的路上更加坚定。

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