篇首寄语：近些年，稀土资源在世界范围内广泛赋存的特性逐渐得到了业内外的人士的普遍认可，因此对中国稀土资源在全球范围内的占比的评估和所具有的优势的认知也渐渐发生了改变。在产业领域，国家十余年的努力已经大大的提升我了中国稀土产业发展的水平，也改变了世界稀土供应格局。产业结构已经从初级原料供应国转化为功能材料供应国，竞争优势也由完全依赖于资源、开采成本和环境代价转化为更多的依托于技术积累和产业环境。从世界范围内看，由于中国的主导作用，稀土价格已经基本上回归到了可以在相当程度上补偿大部分环境、资源价值的范围，这也直接催生了中国范围外的稀土资源的开发。中国的资源保护政策的影响力，实际上在全球范围内发挥了巨大的作用。 　　多元供应，相对稳定的价格，是目前世界稀土供应格局的主要景象。多元供应下，如何配置全球资源，如何发挥自身优势，是微观主体必须考虑的问题，弱化资源依赖，强化技术导向和合理多元化，是行业内大企业的必然之路。如何平衡国内和国外资源的使用，合理拓展安全持续的国际供应，则应是国家战略的一部分，也是地区共赢发展需要攻克的议题之一。未来的世界，必然是中国经验的放大，有限、有度的开发资源，对资源合理的保护性管控将是通行的国家策略。对于企业而言，多元供应或是保障原料的重要途经。
　　一、指数摘要
　　2020第45周CRE指数最高为246.0点，最低为234.5点，波动幅度为4.90%。第45周周平均242.3点，较第44周上涨了2.74%。上证指数最高3320.1333，最低3225.1196，波动幅度为2.95%。第45周周平均3281.185点，与第44周相比上涨了0.82%。
　　二、国内要闻精选
　　11月2日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日对新时代推进农村土地制度改革、做好农村承包地管理工作作出重要指示强调，开展农村承包地确权登记颁证工作，确定了对土地承包经营权的物权保护，让农民吃上长效“定心丸”，巩固和完善了农村基本经营制度。新时代推进农村土地制度改革，要坚持把依法维护农民权益作为出发点和落脚点，坚持农村土地农民集体所有制不动摇，坚持家庭承包经营基础性地位不动摇。要运用农村承包地确权登记颁证成果，扎实推进第二轮土地承包到期后再延长30年工作，保持农村土地承包关系稳定并长久不变。
　　11月2日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十六次会议并发表重要讲话。会议强调，改革推进到今天，在改革顶层设计方面，我们已经有了比较清晰的大盘子。今后一个时期，要将主要精力集中到整体推进、督促落实上，以落实“十四五”时期重大发展战略任务为牵引，多策划战略战役性改革，抓纲带目。
　　11月3日，新华社北京电讯，发布习近平总书记“关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》的说明”。
　　11月4日，第三届中国国际进口博览会开幕式在上海举行，国家主席习近平以视频方式发表主旨演讲。习近平指出，中国将出台跨境服务贸易负面清单，在数字经济、互联网等领域持续扩大开放，深入开展贸易和投资自由化便利化改革创新。压缩《中国禁止进口限制进口技术目录》，为技术要素跨境自由流动创造良好环境。中国在疫情后出台的各项纾困惠企政策，对在中国境内注册的企业一视同仁。中国将继续完善公开透明的涉外法律体系，强化知识产权保护，维护外资企业合法权益。愿同更多国家商签高标准自由贸易协定。
　　11月6日，李克强主持召开国务院常务会议，确定加强财政民生支出保障的措施，增强惠民政策获得感和可持续性等政策。
　　11月6日，李克强总理在国务院常务会议上说：“在疫情冲击的特殊困难情况下，我们坚持政府过紧日子，让群众过稳日子。保住了基本民生，也稳定了民心。”
　　三、国内经济数据概览
　　中国人民银行发布的今年三季度金融机构贷款投向统计报告显示，三季度末，金融机构人民币各项贷款余额169.37万亿元，同比增长13%；前三季度增加16.26万亿元，同比多增2.63万亿元。其中，普惠小微贷款余额14.6万亿元，同比增长29.6%，增速比上季末高3.1个百分点；前三季度增加3.02万亿元，同比多增1.25万亿元。
　　中国物流与采购联合会11月2日发布的10月份中国物流业景气指数为56.3%，较上月回升0.2个百分点。随着经济持续复苏，物流业景气度进一步提升，指数继续保持高位回升态势。
　　中国轻工业联合会2日对外公布前三季度我国轻工业经济运行情况。数据显示，今年1～9月份，轻工行业规模以上工业企业10.76万个，完成营业收入13.66万亿元，实现利润总额9036.09亿元，同比增长2.7%，高于全国工业利润增速5.1个百分点，行业营业收入利润率为6.6%，高于同期全国工业利润率0.7个百分点。
　　国家外汇管理局11月6日发布的国际收支平衡表初步数据显示，2020年前三季度，我国经常账户顺差1707亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.7%。其中，三季度经常账户顺差942亿美元。
　　国家外汇管理局11月7日发布数据显示截至2020年10月末，我国外汇储备规模为31280亿美元，较9月末下降146亿美元，降幅为0.46%。
　　中国外汇交易中心的数据显示，今年前三季度，境外机构在银行间市场共成交33.2万亿元，同比增长88%。
　　四、世界要闻摘要
　　11月3日开始的美国大选出现了一系列戏剧化的情境，目前的官方数据显示拜登大幅度领先。但是现任总统宣称已经采取了若干措施，期望扭转选举局面。这一现象意味着未来数十天内，美国经济将处于高度不确定性状态，美国在经济、社会领域的分裂倾向将给世界生态的稳定、全球经济的复苏带来无法估量的影响。
　　11月4日，美国正式退出《巴黎协定》，成为迄今为止唯一退出的缔约国。但目前选情乐观的民主党总统候选人拜登宣称，他当选后，美国将在77天后重新加入该协定。
　　上周，法国和奥地利分别发生了恶行恐怖袭击时间，两国均进入了反恐的高度戒备状态。后续事件显示欧洲族群矛盾日益复杂和尖锐，特别是法国总统在反恐问题上的表态，引发了穆斯林世界的强烈反应，多个穆斯林国家爆发了大规模的反法游行。
　　阿塞拜疆和亚美尼亚的冲突依然没有和平解决的一点点希望，相对于已经事实上形成认知疲劳的阿以冲突、美伊矛盾，此次阿亚战争再一次提醒人们，战争的冲动是多么的强烈，过往60余年的和平给予的长久和平的预期已经完全被打破。
　　五、疫情防控及影响
　　数据方面，截至11月6日24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团现有确诊病例419例（其中重症病例8例），累计治愈出院病例81131例，累计死亡病例4634例，累计报告确诊病例86184例，现有疑似病例23例。累计追踪到密切接触者868043人，尚在医学观察的密切接触者16532人。31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者27例（境外输入25例）；当日转为确诊病例2例（均为境外输入）；当日解除医学观察34例（境外输入20例）；尚在医学观察无症状感染者823例（境外输入495例）。累计收到港澳台地区通报确诊病例5980例。其中，香港特别行政区5361例（出院5131例，死亡107例），澳门特别行政区46例（出院46例），台湾地区573例（出院523例，死亡7例）。
　　国外疫情依然在高峰位置不断波动上升。数据显示，海外新增确诊人数依然保持在高位，没有明确的下降趋势。种种迹象表明，随着秋冬季的到来，疫情的防控更加困难。欧洲各国这一轮疫情仍然没有明显的消弱迹象。这一周缅甸、约旦、匈牙利、格鲁吉亚、突尼斯、捷克、乌干达、圭纳亚等国家出现了快速增长，部分国家增长率超过了100%。美国和印度则依然是疫情最为严重的国家，其意义不仅仅在于其本国医疗系统面临的长期压力，更在于其成为疫情长期传播和变异的基点。
　　疫情防控方面，法国、英国相继宣布了封城措施，美国依然保持边境限制政策。在检测和治疗上，美国批准了基于唾液的病毒测试和3中新的抗体测试盒。伊朗则提出了要参考中国建立多家方舱医院。
　　六、CRE指数情况
　　资本市场方面，第45周在第一个交易日没有延续第44周周五出现的下跌趋势，前两个交易日出现连续上涨，第三个交易日持平，之后的两个交易日再次连续出现上涨。一周下来平均指数出现了较大幅度上涨，市场表现与上周相比有明显的改善，并且好于大盘的表现。
　　本周最高值高于第44周水平，最低值高于第44周水平，显示市场的不确定预期有明显减弱，或与美国大选的情况相关。

　　如图1，2020年第45周的前两个交易日出现了一定幅度的上涨，涨幅分别是1.38%、3.45%。第三个交易日持平。第四个交易日起再次出现了上涨，幅度分别是1.36%和0.04%。
　　商品市场上，轻重稀土产品价格保持了上周出现的回暖趋势，大部分轻重稀土产品出现了上涨。从价格发展趋势上推测，由于新能源汽车用电机、共享助力车用电机推动的钕铁硼需求依然在持续成长。近期穿梭于太平洋的国际航运出现了暴增，显示近期全球范围内的经济复苏推动了更多领域的增长，稀土相关的下游产品无疑也受到了助益。因此从市场角度看，在相关需求停止增长前，主要稀土产品的价格将在去年8、9月份同期水平，甚至更高的范围内波动，进而决定稀土矿产品的供应量。这一趋势仍将持续一段时间，由此推断后疫情时代的消费结构发生了短期内不会逆转的改变。从前述国家统计局等部门发布的相关数据也可以印证。此外，普惠性贷款的放量增长、蚂蚁金服的上市暂停，也让人们意识到经济复苏的底部依然不够牢固，靠信贷维持的增长与镜花水月无异。或许，资本端的某种让利将会是可行的办法。
　　10个月里稀土板块在资本市场的表现一波三折，从趋势上看，2020年第2周，虽然显现了涨势，但是波动态势预示了这次上涨行情的阶段性调整点可能在下周出现。2020年第3周，微幅上涨预示了这一波段的上涨到了调整点，具体走势依赖于宏观经济的走势。2020年第4周，指数回落，应对假期投资者保持了谨慎态度。2020年第6周，受疫情影响，指数大幅回落，但是从趋势表现出了一定的向上动力。2020年第7周，指数继续回升，但是回升动力相对温和。2020年第8周，持续的恢复性上涨已经使指数水平基本回归春节前水平。2020年第9周出现了巨大的下跌，惯性未能持续，报复性增长没有出现。2020年第10周出现了反弹，但是反弹趋势在周末中止。2020年第11周又出现了下跌，平均趋势与上证指数回归一致。2020年第12周继续下跌，且跌幅更加巨大，第13周依然是下行的趋势。第14周，显示底部空间明显，开始有所回升。第15周，回升幅度略有增加。第16周，出现一定幅度的下跌。第17周继续下行。第18周下行，第19周出现反弹。第20周再次出现下行。到了第21周出现了较大的上涨。第22周，上涨幅度显著下降。第23周，大幅度上涨。第24周，微幅上涨。第25周，再次出现可观下跌。第26和27周，出现了连续上涨，幅度不大。第28周大幅度上涨，第29周、第30周和第31周，出现了回落。第32周大幅度上涨。第33周较大幅度下跌。第34周微幅下跌。第35周小幅下跌。第36周微幅上涨。第37周较大幅度下跌。第38周出现了上涨。第39周再次出现了下跌。第40周较大幅度下跌。第41和第42周出现了可观的上涨。第43周出现了一定的下跌。44周有所反弹。45周较大幅度反弹。图2显示，震荡趋势暂时没有停止的迹象。

　　上证指数均值在第45周扭转了前两周开始的低头趋势，重新出现了上涨。第44周走出了一个较为圆满的涨势，本周终于再次超过3300点。市场的表现虽然没有多少可圈可点的事件，但是再上3300点依然给资本市场了一些信心。
　　在大趋势上，上证指数2020年第2周继续微幅上涨。2020年第3周，几乎持平。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。2020年第10周，出现反弹。2020年第11周，再次下跌。2020年第12周继续大幅下跌。2020年第13周继续大幅下跌。2020年第14周微弱回升。2020年第15周中等程度回升。2020年第16周微幅回升。2020年第17周微幅回升，第18周微弱下行，第19周大幅回升。第20周微弱上行。第21周继续小幅下跌。第22周，再次微幅下跌。第23周，上涨。第24周，微幅上涨，第25周，微幅下跌。第26周，小幅上涨。第27周，中等幅度上涨。第28周大幅上涨，第29周小幅回落。第30周小幅回落.第31周继续回落，幅度有所增加。第32周出现了大幅上涨。第33周小幅下跌。第34周小幅上涨。第35周小幅下跌。第36周微弱上涨。第37周较大幅度下跌。第38周小幅上涨。第39周再次下跌。第40周下跌。第41和42周均出现上涨。第43周出现了下跌。第44周继续下跌。第45周止跌转升，从单日收盘看，周五收盘在3312.159，高于第44周周五的3224.5325，最后一个日交易出现了一定的下跌。
　　而CRE指数，到了2020年第2周，中等幅度增长。2020年第3周，微幅上涨。2020年第4周，有所下跌。2020年第6周，大幅下跌。2020年第7周，较大幅度上涨。2020年第8周，继续保持较大幅度上涨。2020年第9周，大幅下挫。2020年第10周，继续下挫。2020年第11周，继续下探。2020年第12周大幅下跌。2020年第13周大幅下跌。2020年第14周微弱回升。2020年第15周轻度回升。2020年第16周中等幅度下跌。2020年第17周继续中等幅度下跌，第18周下行，第19周大幅上涨。第20周下行。第21周出现了上涨。第22周继续出现上涨，第23周大幅上涨，第24周微幅上涨，第25周较大幅度下跌。第26和第27周出现了一定的上涨。第28周大幅上涨，第29周和第30周微幅下跌。第31周继续微幅下跌。第32周大幅上涨。第33周出现了较大幅度下跌。第34周轻微下跌。第35周有所下跌。第36周下跌幅度减小。第37周下跌幅度增加。第38周大幅上涨。但是第39周再次下跌。第40周下跌。第41和42周均出现上涨。第43周出现了下跌。第44周出现了上涨。第45周较大幅度上涨，从单日收盘看，收盘在246.0，高于第44周的231.3，最后一个交易日角度看出现了上涨。
　　从图3还可以看出，平均波动趋势远小于日交易波动趋势剧烈，从某种意义上再次印证了市场对于牛市的渴望。

　　稀土板块长期跟盘的特性十分明显。2020年第2周，涨势有所减弱，但仍然表现出一定的上涨。2020年第3周，两个指数明显低头，强烈预示着连续7周的总体上升可能终止。第4周，连续7周的上升期终止。第6周，回归低位，上升周期重启。第7周，上行继续，但是疫情逐步受控结束需要一定的时间，各行各业复工，社会恢复运行也需要时间，因此上升会持续一段时间。第8周，上涨已经基本回归了节前水平，恢复空间已经基本压缩。第9周最后一个交易日受到外部消息刺激，将调整转化成了恐慌。后期疫情的持续性影响将进一步发酵，会在低位徘徊。第10周，低位抄底导致开盘就大幅拉伸，之后小幅推升，周末出现避险抛盘。第11周，基本上接触到了底部，触底后回升，但是由于下跌幅度太大，最终还是形成加大规模的平均下跌。第12周，市场信心似乎进一步受挫，出现了大幅下跌。第13周，部分投机的尝试没能成功，继续有所下跌。第14周，投机氛围不够浓厚，但是却出现了微弱回升。第15周投机氛围有所增强，部分资金入场。第16周投机氛围下降，部分资金离场，下周或有所增强。第17周虽然有资金进入大盘，但是没有投入稀土板块。第18、19周资金微弱增加，部分进入稀土板块。第20周，缺乏持续支撑下交易量下降。第21周，市场交易量上升，稀土板块受到一定的支撑。第22周，交易量下降，但是由于战略性显露，所以资金进入了稀土板块。第23周，由于战略性进一步显现，资金进一步进入稀土板块。第24周，资金进入水平回落。第25周，此前入场的资金获利后快速离场。第26和27周，交易量较大增加。第28周，交易量随着大涨而大增。第29和第30周，交易量明显萎缩。第31周，交易量继续减弱。第32周交易量大幅增加，交易量涨幅约是上指数涨幅的十倍。第33周交易量下挫严重，周平均跌幅达到了12.8%。第34周交易量微弱上涨，仅有2%左右。第35周交易量再次大幅度下跌，跌幅达到了27%。第36周交易量微弱增加，不到3%。第37周再次下跌，跌幅将近9%。第38周下跌，第39周依然下跌，跌幅近10%。第40周下降超过20%。第41和42周，有所回升，但是幅度仅有10%左右。第43周出现了较大幅度下跌，跌幅接近15%。第44周出现了一定幅度的下跌，仅仅下跌了1.09%。第45周交易量大涨，均值达到了20%。
　　第45周出现上涨，主要有三个原因，一是大盘资金大增，大盘回升，带动稀土板块；二是稀土下游的前景再次显现；三是各方消息都在印证全球在3季度出现了普遍的恢复和增长。


　　图5可以看到CRE指数与上证指数交易量变化趋势，单日看在本周保持了一定的正相关关系。从本周看，交易量出现了较大的波动，显示进场的资金大起大落，在不同的板块间出现了较大的差异。

　　图6是CRE指数周平均环比变化率趋势，从中可以看到大部分时间，CRE指数与上证指数有着一致的波动方向，而且多数时间CRE指数的波动率要大于上证指数。2020年第45周两者之间在平均趋势上恢复了相反的态势。从统计上看，两者出现相反态势的持续时间较少，下周保持相同的发展趋势的可能性增加。

　　图7为2020年第41到第45周CRE上游和CRE下游指数对比情况，从上周开始，下游企业的形式开始重新居于较好的位置，显示下游发展重新进入投资者视野。本周上游有所抬头，也在一定程度上表现出上游的抗冲击性。我们始终认为下游企业的利好，将会持续推动稀土板块的成长。下游直面市场，风险更大，更易于受宏观经济的影响。根本上看，我们认为稀土下游相对稀土上游更具有投资吸引力。下游仅仅是供需的一个环节，最终还是会传递到上游，达到持久的平衡。

　　七、稀土资讯导读
　　2020年10月，有报道称日立因为日立金属的业务出现下跌准备将日立金属出售。作者团队研究了近期日立金属的信息披露，显示日立金属磁性材料板块在今年出现了大幅度的下降和亏损。从某种意义上讲，日立金属在磁性材料领域的竞争优势出现了明显衰退的迹象。
　　2020年11月3日，盛和公告，经政府现场检查，其控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司及四川润和催化新材料股份有限公司已达到复产条件的要求，乐山盛和及润和催化已正式恢复生产。
　　2020年10月29日至31日，工信部科技司技术创新处处长赵策一行赴国家稀土功能材料创新中心调研。
　　2020年10月27日，银河磁体发布前三季度报告，公司1月-9月实现营业收入4.38亿元，同比下降1.36%；实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比下降0.55%；基本每股收益0.34元。
　　2020年11月2日，南方稀土公布了其稀土氧化物产品挂牌价，本次调价周期南方稀土对其旗下销售的部分氧化物做出价格调整。调高了氧化钬的价格0.5万元/吨。现挂牌价分别为：氧化钐1.2万元/吨、氧化铕30.0万元/吨、氧化钆17.3万元/吨、氧化铽495.0万元/吨、氧化镝195.0万元/吨、氧化钬42.2万元/吨、氧化铒17.0万元/吨、氧化镱10.0万元/吨、氧化镥475.0万元/吨、氧化钇2.2万元/吨、氧化钪900.0万元/吨。
　　依据“中国稀土”网监测的价格数据，本周稀土产品市场整体交易情况良好，多个稀土产品价格保持持续上涨态势。中钇富铕矿、氧化镨钕、镨钕合金、氧化钕、氧化镨、金属钕、氧化钆、钆铁、氧化铽 、金属铽、氧化镝、金属镝、镝铁合金、氧化钬、钬铁均出现不同程度上涨，涨幅0.2%～4.1%，其他稀土产品价格均保持平稳状态，无明显变化。
　　本周稀土板块交易量与指数的波动情况如图8。 　　
　　双循环的提出和落实，将在较长时期内对中国经济生活等方面造成深远的影响。对于中国稀土产业而言，国内和国外的协调统筹从来都是重要主题，从最初的进口替代，到成本优势的全面替代，再到资源保护下的合理开发利用，如今进入到了以全球视角实现统筹国内外资源，发挥自身技术和体系优势的新时代。如近期在纺织品领域出现的产业链转移逆流现象所揭示的，产业链的转移依托于目的地的产业体系和人口素质。我国改革开放40年来，形成的稳固的产业基础和大量的高素质人口储备，是东南亚等国难以在短时间内取代的。中国要做的，首先就是转变心态，我们已经不是完全靠人口红利发展的阶段了，况且，吃人口红利绝非我们实现民族复兴的目标。中国人民劳动成本的上升，正是中国发展的重要成果，也是中国产业向更高层次发展的重要基础。
　　这是一个新的跃迁点，各个产业必须摆脱固有的对资源优势和劳动力成本优势的依赖，创造条件发挥高素质人口的创造力，在更高的产业层次上持续升级发展。中国稀土产业也需要摆脱资源依赖，自信的正视自己在技术、研发、资本上的优势，尽快进入低资源消耗和高收益的发展阶段。而学会利用国外资源，将是必然的一步。这不仅仅是经营管理的提升，还有国际关系的建立和维护。为中国稀土产业建立一个稳定的国际原料供给局面，将是中国稀土产业以一个崭新的姿态站在世界之巅。
　　图9和图10是2019年和2020年同期指数运行情况对比，今年的情况持续好于去年同期水平，从某种意义上显示我国经济的抗冲击能力，也意味着资本市场在整个2020年的资金供应好于2019年。
　　


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